研究和咨询公司Tabb Group的高级顾问米兰达米曾(Miranda Mizen)表示，任何抱怨MiFID在第一年没有通过欧洲股市推动足够的变革的人都需要稍微检查一下现实。字体2

她说：“你可以习惯在看不到印刷品的情况下进行交易，但在黑暗中进行交易是另一回事。

当然，对于在欧洲倡导新的交易方式和场所的人来说，这几个月是艰难的。9月8日，在短暂的痉挛之后，伦敦证券交易所的电力故障导致英国股票交易几乎完全关闭，而不是将交易活动转移到Chi-X和土耳其等多边交易设施。9月15日，雷曼兄弟破产和美国银行收购美林的双重冲击，预示着前所未有的市场波动，加剧了对交易对手风险的担忧。

在这种情况下，实现与最新MTF(即BATS欧洲和纳斯达克OMX欧洲)的连接是极少数人的优先事项。此外，MiFID工作所需的基础设施——例如，泛欧统一交易后数据磁带，

鉴于欧洲的起点，Tabb的Mizen表示，我们不应该对变化的速度感到惊讶。在欧洲的各种金融市场中，各种机构的业务范围很广，而且远远不是所有的机构都专注于开发MiFID。“投资公司希望其经纪人连接到新场所的速度将取决于他们投资的比例，即泛欧洲而非国内的比例，”她说。不可避免的是，在当前环境下，买方公司将更慢地适应新的欧洲贸易基础设施。“技术投资总是比卖家慢，”米曾观察到。

虽然承认欧美之间存在差异，但Tabb Group仍然预测欧洲交易所将出现类似美国同行遭遇的流动性泄漏。Tabb在公司2008年欧洲股市结构报告中预测，交易所在欧洲流动性中的份额将从2008年的67%下降到2011年的48%，同期MTF点火的份额将从5%上升到21%。预计券商暗池和第三方跨网也将大幅提升市场份额。

作为流动性碎片，对智能订单路由等工具的依赖会增加。

目前，SOR可能是相对基础的，但Mizen表示，随着市场参与者对新兴欧洲股市个人需求的理解的发展，它将变得越来越复杂。“就复杂性而言，SOR还有很长的路要走，”她说。“投资公司需要决定哪些交易是真正重要的：例如，在雷曼兄弟和富通集团倒闭之前，价格比交易对手的风险更重要。市场参与者还需要决定他们是否信任异地订单流。

只有当他们基于经验证据对这些类型的问题达成一致时，公司才能开始以一定程度的准确性来指导SOR。"

米曾建议，欧洲不会急于进入一个新的范式，而是会进行长期的试错，在这个过程中，旧的做法会逐渐被最佳的实施所取代，因为它适合于个体机构。“欧洲正以不同的速度发展，信贷危机加剧了本已复杂的局势，导致人员和预算的变化，以及高层的经济压力，”她断言。“SOR和执行算法没有像他们那样磨练出来也就不足为奇了。有许多根深蒂固的习惯，我们刚刚开始改变我们的批发行为。”