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DLF 2017财年第二季度的业绩强调了自18财年以来业务的垂直转型，住宅业务恢复了销售牵引力，租赁组合继续表现强劲。预计该公司将在2009财年第二季度大幅削减住宅业务的债务。我们维持买入评级，将目标价修正为每股280卢比，基于2019财年的净资产值(早期为每股306卢比)，因此租赁资产的上限费率为9%，这与我们的预测和我们的覆盖假设一致。

正如我们之前所强调的，随着从2001财年第一季度向INDAS 115下的项目完工方法的过渡，

销售势头回升，负债水平进一步下降。

DLF在2017年11月恢复销售预订后，销售势头强劲。预计2014财年第四季度总新销售额为“95亿”，净预订量为“75亿”。这一势头在2016财年第一季度继续保持，预订总额为卢比。67亿(净60亿桶)。2017财年第二季度是另一个强劲的季度，总预订量为卢比。78亿卢比和净销售额。63亿。2017财年，该公司保持了20-23亿卢比的净销售预订指导。2017财年下半年，居民债务水平将进一步下降。

QIP基金筹集了35-40亿美元，Balance Promoter基金注入了2250亿美元的卡和价值129亿美元的完整库存(不包括成本)。我们预计DLF的资产负债表(ex-DCCDL)在2017财年第二季度将无债务，使该公司能够再次关注其住宅业务。在2009财年第二季度，DLF(前身为DCCDL)产生了400万卢比的运营现金盈余。上一季度现金流盈亏平衡后的14亿。租赁业务将进一步扩大。

据其租赁部门DCCDL称，DLF拥有约27平方英尺的经营性租赁资产，另有4.2平方英尺正在建设中。此外，DCCDL可能会开发另外24msf资产，这将使其在未来4-5年内将其年金收入池的复合年增长率从1930财年的30亿增长率提高至少10%。2009财年第二季度现金流转为盈余。

FY2017财年第二季度的合并净债务(DCCDL前和会计调整)略有下降。2009财年第二季度达到17亿美元。该公司旨在通过QIP渠道注入2250亿卢比(“35-40亿”)和剩余的赞助商资金来降低这些债务水平。除了注资，DLF还完成了价值129亿美元(不包括成本)的存货，公司计划在未来3-4年内将其货币化，以在DLF的发展业务中产生现金盈余。DLF也采取措施将870亿卢比用于DCCDL。

DLF还与海因斯签署了一份非约束性条款清单，双方以51:49的比例组建合资公司，在古鲁格拉姆开发一个潜在FSI为250万平方英尺的分级销售办公室项目。

根据DCCDL的数据，DLF目前拥有2690万平方英尺的经营租赁资产和另外420万平方英尺的在建资产。此外，DCCDL还有可能开发另外24msf资产，这将使其在未来4-5年内将其年金收入池的复合年增长率从1930财年的30亿英镑提高至少10%。评价

尽管DLF在过去四年中对其发展业务的高债务水平感到沮丧，但它将旗下租赁部门DCCDL的发起人股权出售给了新加坡GIC，发起人向DLF注入了90亿美元，这有助于大幅降低债务水平。随着2019财年下半年DCCDL级可持续债务水平和开发业务债务进一步减少55-60亿美元，DLF租赁和住房业务发展良好，无需担心债务水平通胀。我们重申买入评级，并将目标价修正为280/股。